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        創新支付工具助力并購重組

        發布時間:2014-03-20

        針對券商一直存在的資金需求和發展瓶頸,證監會[微博]在上月末例行新聞發布會上提出,將在兩個方面拓寬融資渠道:其一,支持證券公司進行股權和債務融資;其二,豐富并購重組支付工具。兩方面業務的拓展為證券行業創新發展指明了方向,券商將迎來新的發展機遇。

           具體來看,股權融資和債券融資是目前券商融資最常用的途徑。而豐富并購重組支付工具將為以券商為主體的兼并重組開辟新的融資途徑,緩解券商發展過程中的資金需求,也使券商資本中介業務進一步發展,從而成為活躍整個資本市場的重要力量。

           在并購重組中,證監會[微博]擬引入定向可轉債、優先股作為支付工具;支持財務顧問提供并購重組過橋融資;支持并購基金等創新工具發展。這些措施不但對券商資本中介業務有極大的拓寬,也對券商間并購重組業務的開展起到巨大的推動作用。

           首先,引入定向可轉債,這一介于股和債之間的融資品種,好處是不會在近期攤薄原股東的利益,而低成本籌資使券商有實力收購母公司或其他公司盈利能力強的資產,迅速提高自身的盈利能力。另外,發行定向可轉債,便于重組雙方利益的進一步鎖定,在低利率的環境下也不失為一種較明智的財技。

           其次,優先股相當于發行無限期的債券,可以獲得長期的低成本資金,但又不是負債而是資本,能夠提高券商資產質量,有利于長久發展;優先股可根據并購雙方的需求靈活設計,解決券商并購重組的實際困難,支持企業兼并重組活動。

           第三,過橋融資是指企業在正式IPO或私募融資前為確保經營和融資活動順利推進所進行的短期貸款行為,通常期限在1年以內。過橋融資貸款的提供者一般是承銷商或私募投資者。支持財務顧問提供過橋融資的方式參與并購重組,無疑對企業價值發現、重組利益綁定有非常好的推動意義。

           此外,作為資本中介的券商系并購基金在國內已有嘗試。2012年中信證券(10.17, 0.06, 0.59%)獲準設立并購基金,成為券商設立的第一家并購基金。券商系并購基金以其投行業務項目積累、行業研究積淀以及專業團隊優勢,有望成為我國并購基金市場中發展迅猛的一大陣營。而二級市場并購基金的典型代表為長城國匯。2012年4月,長城國匯并購基金通過不斷增持、舉牌,成為ST天目(14.08, -0.27, -1.88%)第一大股東,也成為國內第一個收購上市公司的私募股權基金,開創了國內并購基金成功入主上市公司的先河,也為券商領域并購基金的進一步發展壯大打開了視野。

           伴隨著證監會相關支持政策以及九大行業兼并重組指導意見等政策的出臺,上市公司并購重組或將成為資本市場的一大看點,同時為券商行業帶來可觀的利潤增長,進一步體現券商的資本中介職能,也為券商做大做強提供了新的契機。更重要的,在當前特定歷史時期,發揮券商和資本市場能量的并購重組無疑將對淘汰落后產能、扶持新興產業發展、培育行業龍頭,以及促進經濟結構轉型帶來積極影響,從而真正體現資本市場優化資源配置、引導價值發現的功能,成為經濟發展的先行指標和推動力。

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